시장시황 및 예측

3월 FOMC 예측분석: 관세와 스태그플레이션 우려 속 연준의 선택은?

경희대생 2025. 3. 17. 20:34

안녕하세요, 여러분. 이번 포스팅에서는 유진투자증권이 발표한 보고서를 중심으로 관세와 스태그플레이션 우려 속에서 미 연준(FOMC)이 어떤 통화정책 선택을 할지, 그 배경과 향후 전망에 대해 자세히 살펴보도록 하겠습니다.

미국 현지시간 3월 17일(화) ~ 3월 18일(수)에 3월 FOMC 금리결정 회의결과가 나오게 됩니다.
과연 미 연준의 선택은 어떻게 될까요?

2025 FOMC 일정

FOMC 회의에서 모든 회의가 기준금리를 발표하는 것은 아니에요.
FOMC 회의는 매년 8번 개최되며, 이 중 4번의 회의에서는 경제전망요약(SEP, Summary of Economic Projections)과 점도표(Dot Plot)이 함께 발표됩니다.
이를 통해 연준 위원들이 예상하는 금리 수준을 확인할 수 있으니 참고해 주세요.

회의 미국시간 한국시간
1월 FOMC 회의 1월 28일(화) ~ 1월 29일(수) 1월 30일(목) 새벽 3시
3월 FOMC 회의 3월 17일(화) ~ 3월 18일(수) 3월 19일(목) 새벽 3시
4월 FOMC 회의 4월 28일(화) ~ 4월 29일(수) 4월 30일(목) 새벽 3시
6월 FOMC 회의 6월 16일(화) ~ 6월 17일(수) 6월 18일(목) 새벽 3시
7월 FOMC 회의 7월 28일(화) ~ 7월 29일(수) 7월 30일(목) 새벽 3시
9월 FOMC 회의 9월 15일(화) ~ 9월 16일(수) 9월 17일(목) 새벽 3시
10월 FOMC 회의 10월 27일(화) ~ 10월 28일(수) 10월 29일(목) 새벽 3시
12월 FOMC 회의 12월 15일(화) ~ 12월 16일(수) 12월 17일(목) 새벽 3시

물가 둔화에도 금리 상승 – 그 이유는?

미국의 2월 물가 발표 이후에도 금리가 상승한 현상은 단순히 물가가 둔화되었다는 사실만으로 설명되지 않습니다.
주요 포인트는 다음과 같습니다:

  • 기대 미달의 둔화폭: 시장에서는 물가 둔화에 따른 금리 인하를 기대했으나, 실제 둔화폭이 예상에 못 미쳤습니다.
  • 스태그플레이션 우려: 물가 상승과 경기 둔화가 동시에 발생하는 스태그플레이션 상황은 채권시장에서 큰 불안을 야기하고 있습니다.

즉, 인하 기대를 충족시키기에는 역부족이었고, 이러한 상황이 금리 상승의 주요 요인으로 작용하고 있습니다.

트럼프 1기 대비 높은 물가와 관세의 영향

현재 미국의 경제는 트럼프 행정부 초기보다 이미 높은 물가 수준을 보이고 있습니다.
특히, 재화 물가는 정상화되었지만 서비스 물가는 여전히 높은 상태입니다.

여기에 관세가 추가되면 재화 물가에 상방 압력으로 작용하게 됩니다. Trading Economics 자료에 따르면, 미시간대학 조사에서 미국의 1년 인플레이션 기대치는 2월 4.3%에서 3월 4.9%로 급등했으며, 많은 응답자들이 관세를 인플레이션 상승의 주요 원인으로 꼽았습니다.

또한, 뉴욕 연준 총재 존 윌리엄스는 트럼프 행정부의 관세가 소비자 제품 가격에 빠르게 인플레이션을 유발할 수 있다고 전망하고 있습니다.

관세와 통화정책 주기 – 짧은 기간의 영향

유진투자증권 보고서에 따르면, 관세의 물가 영향은 약 2년 정도 지속되는 것으로 분석됩니다.
이는 미국의 통화정책 사이클(평균 1.8년)과 매우 유사하여, 관세 부과 초반의 물가 상승 압력에 대해 연준이 통화정책으로 적극 대응할 가능성을 시사합니다.

현재 금리 인하 기조를 보이고 있지만, 관세로 인한 추가 물가 압력이 확인되면 인하 속도 조절 혹은 잠시 인하 기조를 중단할 수 있다는 점도 염두에 두어야 합니다.

스태그플레이션 위험과 글로벌 영향

스태그플레이션 우려는 미국을 넘어 글로벌 경제 전반에 영향을 미치고 있습니다.
BIS(국제결제은행)의 보고서에 따르면, 지정학적 혼란과 공급망 문제 등 다양한 요인으로 인해 여러 국가에서 스태그플레이션 현상이 나타날 가능성이 제기되고 있습니다.

각국 중앙은행은 이러한 위험에 대응하기 위해 자국 상황에 맞는 차별화된 통화정책을 펼칠 것으로 예상됩니다.

3월 FOMC와 향후 정책 방향

저는 3월 FOMC에서 다음과 같은 정책 방향을 예측합니다:

  • 금리 동결 및 물가 전망 상향: 현재 상황에서 금리 동결과 함께 물가 상승 전망을 소폭 상향 조정할 가능성이 큽니다.
  • 향후 인하 기조의 변화: 단기적으로는 금리 인하가 유지되겠으나, 관세와 스태그플레이션 우려가 지속된다면 인하 속도 조절 혹은 일시 중단의 가능성이 내포되어 있습니다.
  • 투자 시사점: 인플레이션 압력과 경기 둔화 리스크를 모두 고려한 분산 투자와 리스크 관리 전략이 중요해질 것입니다.

딜로이트 인사이트 보고서에 따르면, FOMC 위원들의 중간값은 2025년에 50bp 인하를 예측하고 있어, 금리가 더 오랜 기간 높은 수준을 유지할 가능성이 있음을 시사합니다.

결론

현재 미국 경제는 관세로 인한 물가 상승 압력과 스태그플레이션 우려 속에서 연준이 신중하게 통화정책을 조정할 필요에 직면해 있습니다.
투자자와 정책 결정자 모두 이러한 경제 지표와 글로벌 상황을 면밀히 모니터링하며, 적절한 대응 전략을 마련하는 것이 중요합니다.

앞으로도 최신 경제 동향과 FOMC 정책 변화에 관한 분석을 지속적으로 업데이트할 예정이오니, 많은 관심 부탁드립니다.

참고 자료

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